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企业如何沉迷于债务

2020-07-13 08:55:03 来源:网络 责任编辑:
  随着越南战争的结束,石油禁运威胁到了美国经济的基础。加油站正在关闭,高速公路上的车辆也寥寥无几。当时,租车公司赫兹(Hertz)以其开创性的电脑预订系统而闻名。该公司高管意识到,运输公司将不可避免地成为第一个受害者。
  在禁运后的几周内,赫兹卖掉了"油虎",这只老虎占其车队的3/4,并借了大量资金来替换更小、更高效的汽车。押注取得了巨大成功。
  第二年,油价的震荡严重打击了竞争对手,引发了通货膨胀(92.51%、0.74%、0.79%)和低增长的"滞胀",赫兹的收入和利润创下了新纪录。不久,该公司广告部聘请了一位名叫汤普森(Thompson)的年轻运动员,并宣称自己是"租赁业的超级明星"。
  然而,近半个世纪后,在这场危机下,全球大部分经济陷入停滞,赫兹破产。这家公司去年雇佣了38000名员工,在大约12000个地点开展业务,无法摆脱170亿美元的债务负担。赫兹在20世纪70年代的成功赌注在2020年失败了。
  其他汽车租赁连锁企业也申请了新贷款,以度过旅游预订的淡季,但赫兹的借贷能力已经耗尽:经过15年金融业务的过度扩张,赫兹每1万美元汽车就欠下12400美元。其中大部分资金来自复杂的金融工具,使债权人能够在公司最无力偿还现金的时候收回现金。
  赫兹的破产引起了人们对美国企业债务无情积累的关注。美国企业债务目前达到创纪录的10万亿美元,占经济产出的49%。如果再加上其他形式的企业债务,包括合伙企业债务和小型企业债务,这个已经不同寻常的数字将升至17万亿美元。
  早在疫情爆发之前,企业杠杆就已开始发出警报。去年底,国际货币基金组织(IMF)警告称,以美国为首的8个国家的商业债务高达19万亿美元,如果经济发展陷入"严重停滞",它们40%的债务可能是脆弱的。
  随着企业以2013年以来最快的速度申请破产,美国当局被迫采取特别措施,以保住工作岗位,防止更多企业倒闭。美联储4月份承诺购买数万亿美元的债务,其中大部分是在企业部门。美国政府设立了5000亿美元的小型企业贷款计划。
  这是十多年来美联储第二次动用其资产负债表的所有力量来支持崩溃的信贷市场。
  与2008年危机期间不同的是,金融部门并不是此次动荡的直接原因:投资者可以合理地声称,他们对百年一度的事件感到困惑。但由于担心更大的崩盘,美联储再次发现自己不得不支持范围广泛的债务工具,尽管存在一些信用问题。
  在新一代"僵尸"公司无法支付利息的前景下,这一流行病正在重新引发一场辩论,即企业部门承担如此庞大的债务在经济上是否合理,以及是否有办法在不引发更广泛危机的情况下解除债务。上一次金融危机引发了类似的关于过度金融操作的讨论,但在危机爆发后的十年里,应对措施是提高杠杆,而不是降低杠杆。
  这种对债务的依赖已经存在50多年了。在税收制度的鼓励下,或许出于对自己薪酬的担忧,企业主很快就接受了这一趋势。养老基金和保险公司大量购买了债券,而2005年收购赫兹的包括克莱顿(Clayton)、杜比利(Dubilier&Rice)在内的私人股本公司则将杠杆收购视为一条生产线。
  因此,美国经济向金融资本注入储蓄、推动经济增长的方式发生了巨大变化。批评人士表示,近几十年来,人们对金融工程的高度关注,也是美国经济生产率疲弱的原因之一。
 

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