交银国际：李宁重申买入评级目标价升至57港元

2021-03-22 11:45:42 来源：网络责任编辑：

　　根据交通银行(Bank Of Communications International)的数据，李宁(47.95%、0.50%、1.05%)(02331-HK)的销售额在2020年增长了4%，至145亿元人民币，而调整后的净利润增长了34%，至人民币17亿元(超出了该行5%的预期)。由于严格的成本控制，净利润率增长了263个基点，至11.7%，高于该行预期的10.5%/11.0%。

　　预计2021年的销售额将比上年同期增长25%，第一季度增长强劲。管理信心主要来自于1)疫情造成的低基数效应，2011年第一季度与去年同期相比增长了近70%，比2019年同期增长了30%至40%；2)库存低有助于批发业务的发展；3)李宁在中国的势头强劲，销售和自来水的比例将从2020年的7%-9%上升到2021年的10%至20%左右。

　　李宁在2019年的实际净利润率比该年的预期高出至少100个基点。该公司的净利润率在2021年上升了100个基点，至12.7%，但仍可能保持保守，因为零售折扣缩小和毛利率提高；(2)渠道结构得到改善；(3)100个基点经营杠杆；(4)超出--业务利润。

　　该行对2021年的预测略高于该公司的预期，销售额同比增长28%(25%)，净利润率上升150个基点(100个基点)，至13.2%。根据22年40倍的市盈率，目标价从35港元上调至57.00港元。

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交银国际：李宁重申买入评级 目标价升至57港元

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