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交银国际:李宁重申买入评级 目标价升至57港元

2021-03-22 11:45:42 来源:网络 责任编辑:
  根据交通银行(Bank Of Communications International)的数据,李宁(47.95%、0.50%、1.05%)(02331-HK)的销售额在2020年增长了4%,至145亿元人民币,而调整后的净利润增长了34%,至人民币17亿元(超出了该行5%的预期)。由于严格的成本控制,净利润率增长了263个基点,至11.7%,高于该行预期的10.5%/11.0%。
  预计2021年的销售额将比上年同期增长25%,第一季度增长强劲。管理信心主要来自于1)疫情造成的低基数效应,2011年第一季度与去年同期相比增长了近70%,比2019年同期增长了30%至40%;2)库存低有助于批发业务的发展;3)李宁在中国的势头强劲,销售和自来水的比例将从2020年的7%-9%上升到2021年的10%至20%左右。
  李宁在2019年的实际净利润率比该年的预期高出至少100个基点。该公司的净利润率在2021年上升了100个基点,至12.7%,但仍可能保持保守,因为零售折扣缩小和毛利率提高;(2)渠道结构得到改善;(3)100个基点经营杠杆;(4)超出--业务利润。
  该行对2021年的预测略高于该公司的预期,销售额同比增长28%(25%),净利润率上升150个基点(100个基点),至13.2%。根据22年40倍的市盈率,目标价从35港元上调至57.00港元。

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