首次启动IPO的上海飞凯光电材料股份有限公司(以下简称“飞凯光电”)将在今日闯关发审会并迎来最为关键的时刻,然而,公司的上市可能并不会太轻松,因为其长年畸高负债水平的形成就像是一个谜,让人捉摸不透。与此同时,公司赤裸裸地借IPO圈钱的行为更是饱受市场质疑。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  公开资料显示,飞凯光电主营紫外固化光纤光缆涂覆材料,其产品主要用于手机外壳、PC外壳、包装盒等方面。虽说飞凯光电并不属于典型的重资产行业,但是该公司目前的负债水平却非常高。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  北京商报记者查阅飞凯光电的IPO申报稿发现,2013年该公司的资产负债率突然飙升,已达到了55.09%,而2011年和2012年的资产负债率分别为37.61%和31.77%。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

   作为一家发展较为快速的企业,资产负债率上升或许不足为奇。然而,飞凯光电的状况却似乎有些反常。北京商报记者注意到,该公司的负债水平远高于同行业上 市公司的平均负债水平,尤其在2013年,该公司55.09%的资产负债率已高出行业平均值(23.25%)的136.95%,将近1.5倍。而且,即便 是在资产负债率没有出现飙升的2011年和2012年,飞凯光电的负债水平也是大大高于行业平均值,2011年和2012年其所处行业的平均资产负债率为 17.19%和19.24%,其同期的资产负债率比行业平均值分别高出118.79%和65.12%。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  具体到与飞凯光电同行业的上市公司相比较来看,北京商报记者随意选取了三家公司,发现它们的资产负债率都非常低,双龙股份2011-2013年的资产负债率均在15%以下,分别为5.41%、4.24%、14.56%; 天龙集团同期的资产负债率为7.37%、14.14%、26.1%;硅宝科技同期的资产负债率为10.79%、14.96%、17.66%。不难看到,飞凯光电高达30%以上的资产负债率与它们形成了鲜明反差。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  对此,南方的一位财务总监在接受北京商报记者咨询时表示,“这么高的资产负债率,感觉有点奇怪。按道理,这种企业的应收账款周转速度应该比较快,容易创造现金流”。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  事实上,从飞凯光电的应收账款来看,其资金的周转期确实并不长,虽然该公司近三年的应收账款在不断上升,从2011年时的6213.09万元增长到了2013年的9140.88万元,但是账龄普遍都仅为0-6个月,这说明应收账款对飞凯光电资金的占用情况并不明显。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  至于为何飞凯光电的负债水平会长期大大高于行业的平均水平,至今仍是个谜。针对上述问题,北京商报记者曾致电飞凯光电,但截至发稿未收到回复。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  资金链或现紧绷状态EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  或许是受高额负债的拖累,飞凯光电的资金链情况并不是很乐观。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

  北京商报记者注意到,早在2012年,飞凯光电的资金链就有紧绷的迹象了。2012年末,该公司的短期借款曾较2011年增加1700万元,而令人有些惊讶的是,这些借款竟然是用于偿还该公司在当年到期的一笔达1500万元的长期借款,属于“拆了东墙补西墙”之举。EEE消费周刊网-中国财经新锐门户,致力于打造专业、权威、为用户着想的财经新闻网

   而且值得注意的是,飞凯光电投资活动产生的现金流量净额已连续三年为负值,2011-2013年的金额分别为-3950.42万元、-1429.16万 元、-4801.03万元。对此,有业内人士指出,“这一方面说明它所处的行业可能发展较好,加大了投入;而从另一方面来看,这也要求企业得有很强的融资 能力,来应对随时需要补充的流动资金”。在他看来,在公司对主营业务增加投入、大量资金被占用的同时如果不能保证公司日常所需的流动资金,那么资金链会很 容易出问题。