节后煤炭股涨幅喜人 持续看好煤炭估值修复

　　节后煤板块的基本面有什么变化？

　　根据当前期现价差和库存情况，我们对动力煤、炼焦煤和焦炭板块依次进行分析：1）动力煤：节后动力煤期、现价格均弱势运行，港口煤炭库存略高于近年均值。考虑到当前动力煤基差仍然较高，在用煤淡季来临及供应恢复下，预计短期内动力煤现货价格仍存下行风险。2）炼焦煤：节后焦煤期货价格较节前上涨，现货价格则相对持平，炼焦煤库存处于历史中枢。考虑到当前焦煤现货价格仍处历史低位、节后钢价上涨给焦煤价格提升腾出空间叠加澳煤进口仍然通关无期，后续炼焦煤现货价格上涨可能性仍然较大。3）焦炭：节后焦炭价格较节前上涨，焦炭现货价格整体持平，焦炭库存处于近年低位。当前市场对焦炭价格后续走势存在分化：一方面考虑到当前盈利钢厂数量下降、焦炭价格处于历史高位，后续焦炭价格的提涨空间或有所缩窄；另一方面，受节后钢价提升、钢厂开工率上行叠加焦炭库存处于近2年来低位影响，需求对焦炭价格的支撑力度仍然较大。我们预计，后续焦炭价格或将高位震荡。

　　投资建议

　　他说："目前，市场需求强劲，供应亦在收缩。在历史高分地区，煤炭被认为是一个具有历史低评价和高基本功的产业。迫切需要重新评估其资产价值。具有稳定利润和高股息收益率的目标资产的估值有望在未来实现。中国神华、陕西煤炭行业经营利润稳定，股利比率高，估价仍有改进空间，应重视有排放条件的盘江股份、淮北矿业和有较好成本改善前景的平煤股。此外，还提出要重视山西炼焦煤和金控煤业，这将是国家改革的催化剂。

　　风险提示

　　在经济压力下，下游需求存在一定的不确定性；在外部因素的影响下，煤炭价格非季节性下跌的风险。